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20年04月02日, 星期四, 上午 11:00
環球低息加量寬,趁調整分段入市

《財金樂道》新冠肺炎疫情於歐美地區繼續恐化,影響市場投資氣氛,雖然環球央行持續出手,為市場提供更充裕的流動性,不過投資市場仍以避險情緒主導。根據EPFRGlobal數字顯示,截至3月25日止的一周,全球債券基金及股票基金分別錄得 1090億及262億美元資金淨流出,而貨幣基金則錄得2346億美元資金淨流入,為紀錄新高,反映投資者仍以增持現金為主,限制環球股市短期上升空間。

港股大幅波動,但近期出現回穩跡象。技術上,由年內高位29175點跌至3月底位的21139點計,跌幅已逾8000點,若以反彈0﹒5倍計算,反彈目標約為25100點;若以反彈0﹒382倍計算,反彈目標則約為24200點。

若市場沒有疫情以外的重大利淡消息,短線仍具一定反彈空間。另外,由於環球央行將維持低息環境,加上美國無限量QE,若疫情出現顯著改善,資金或將重新流入風險資產,推升風險資產價格,投資者可趁調整分段買入,作長線部署。

*回購、高息撐股價效應淡化*

美國共和、民主兩黨達成協議,推出2萬億美元(相當於美國10%GDP)刺激經濟方案,範圍包括向受影響民眾提供補貼,向企業提供貸款和補助,以及為醫院及政府增加醫療資源。而G20於上周舉行會議,會後共同聲明提到,正在向全球經濟注入超過5萬億美元,作為針對性的財政政策、經濟措施和擔保計劃。各國都推出可觀的財政補貼,減少失業和企業破產的壓力,有利相關國家經濟在疫情後,較快復原。

聯儲局亦推出沒有上限的量化寬鬆,同時亦為企業及消費者的信貸狀況,提供最多3000億美元的4年期貸款,並表示將首次購買投資級別企業債券,以避免企業債市場過度惡化。聯儲局無限量提供流動性,將有助改善市場流動性問題,減輕金融系統及企業的資金壓力。

美國企業近年積極回購股票,支持股價;然而,部分資金是來自發行企業債券。目前企業債券已佔美國GDP的47%。事實上,在低息環境下,加上發債利差近年處於低水平,企業的利息覆蓋比率並沒有明顯惡化。然而,新冠肺炎疫情突然出現,使美國經濟停頓至少數周,而部分行業如酒店、航空等,所受影響更持久,嚴重打擊企業現金流。企業未來或需減少回購或派息以增強現金流,此外,歐洲多間銀行遭監管局叫停派息,當中包括匯控(00005)及渣打(02888)。目前投資者選股或需回歸基本業務面的盈利及現金流表現,企業純粹以回購股票及高派息對股價的支持作用淡化。
*金價今年再試1700美元*

聯儲局宣布推出無限量寬,加上其他主要外幣包括歐元、日元、英鎊、澳元亦進行量寬,投資者將資金轉向黃金,刺激金價大幅回升。預期未來全球每年金礦產量將不超於全球已開採黃金量2%,供應增速遜於貨幣增長。再加上投資者對貨幣信心進一步減弱,黃金的保值能力進一步浮現。即使金價上升,及經濟疲弱,或削弱印度等地區對黃金的消費需求,但在投資需求推動,金價今年將再試1700美元。

環球股市回穩,A股亦由低位回升,滬深300指數重返3600點支持位之上。事實上,由於中國疫情受控,A股累積跌幅不多;因此,近日低位反彈升幅,反而不及海外股市。展望未來,環球金融市場回穩,以及美匯由高位回落,均有利A股。不過,A股市場動量暫時不足,滬深300指數短期阻力於3800點。

板塊方面,由於新冠肺炎疫情蔓延環球,歐美主要國家均推出措施,要求國民留在家裡,影響包括智能手機在內的消費需求。再加上市場消息指蘋果可能延遲推出5G iPhone,同時,蘋果公司亦表示,今年第二季的訂單可能較去年同期下跌18%,料2020年智能手機需求,尤其是上半年,應遜於預期。手機零部件生產商收入和利潤預測或被下調,預期股價升幅有限。

《凱基證券亞洲研究部分析員 陳樂怡》

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