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20年07月09日, 星期四, 上午 11:00
市場風險胃納上升,資金流向利中資股

A股近日向好,技術上步入牛市,官媒亦一度發聲力撐,形容市況為「健康牛」,並指A股有必要、有條件、有基礎進入健康牛市。但其後亦發表文章,提醒投資者股市投資的相關風險,或將在短期內稍為冷卻A股市場。事實上,目前這一輪A股牛市僅處於早期階段,加上目前市場流動性充足,而且A股估值仍處於合理水平,料未來仍有一些上升空間。

A股強勢推動香港上市的中資股,港股走勢亦轉強,恒指由年內低位反彈逾20%,而且亦一度突破250天線水平。港股近期成交量增加,大市每日成交額連續兩日超過2000億港元,同時南向資金淨流入亦上升。雖然本地以及環球肺炎疫情出現反彈,中美關係仍波動反覆,但資金流向現時有利於中資股,港股短期前景仍然偏向樂觀。恒指主要阻力位於26800-27000點。

*留意內險、內券及內房*

近期亦見傳統經濟股走強,當中包括中資金融和地產股等,或反映資金部署經濟復甦,加快流入傳統經濟股。由於中國的疫情先行受控,重啟經濟活動步伐較快,加上舊經濟股較新經濟股落後,均有利吸引資金流入舊經濟股。若板塊出現輪動,料資金將由新經濟股,轉向傳統股份,投資者可留意內險、內券及內房等。
  
其中,保險股2020年上半年表現一般,部分原因是債券收益率下降。不過,中國債券收益率自5月以來出現反彈,加上內險公司亦有投資股票市場,近期投資市場向好,亦有助帶動投資回報,業內龍頭中國人壽(02628)和平保(02318)值得留意。
  
另外,6月份國內首100家房企銷售額按年上升13﹒8%,銷售持續改善,雖然首季因新冠肺炎影響,銷售成績大幅倒退20﹒9%,但在第2季逐漸回升下,上半年整體跌幅收窄2﹒7%。展望未來,近半內房企業上半年銷售不足全年目標40%,加上根據市場數據,下半年為房企債券融資償還高峰期,或將加大銷售競爭及集資壓力,成為股價的不明朗因素。然而,不少龍頭內房例如中海外(00688)、萬科(02202)以及華潤置地(01109)股價明顯落後,估值亦不高,具追落後條件。

*刺激新方案將短期支持美股*

 
最新的聯儲局議息紀錄顯示,大部分成員對未來貨幣政策的決定,將以通脹作為參考,只有數位成員希望以失業率作為主要的參考指標。聯儲局成員普遍認為未來經濟充滿不明朗,而相關風險仍然頗大。另一方面,不少成員亦認為目前財政政策刺激力度亦可能不足夠。雖然成員間對聯儲局政策的長遠方向,或有不同取態,但均對短線經濟前景充滿危機感。預期聯儲局短期仍將推出不同措施,支持經濟。

美國國會正商討下一輪的財政刺激方案。總統特朗普近日改變言論,支持民主黨提議的每人發放1200美元現金的計劃,他亦希望提供誘因吸引市民返回工作崗位。事實上,為了連任總統,特朗普必須支持經濟。再加上近期重啟經濟,引致美國國內疫情反彈,特朗普更需要派錢,爭取民心。由於預期刺激經濟方案將於7月底國會休假之前通過,將成為美股短期支持。

美國就業數據表現理想,6月增加480萬個工作崗位。事實上,美股夾雜好淡因素,一方面當地肺炎疲情明顯反彈,或影響經濟重啟步伐,但另一方面特朗普短期很可能再推出大型刺激經濟計劃。由於好淡因素爭持,料美股短期或進入上落市,走勢趨於波動。由於近日環球投資氣氛好轉,市場風險胃納上升,資金近日流向歐洲和新興市場。基於投資者對新興市場信心略為回穩,資金短線或進一步流入追落後。
 
《凱基證券亞洲研究部分析員 陳樂怡》

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